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西南证券:完美数据难消经济增长回落预期

发布时间:2019-10-09 19:42:33 编辑:笔名

西南证券:完美数据难消经济增长回落预期 2010-06-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

5月宏观经济运行数据于11日发布。CPI超过3%的红线,达到了3.1%,PPI再创新高达到了7.1%。5月份人民币各项贷款新增6394亿元,规模以上工业增加值同比增长16.5%,社会消费品零售总额同比增18.7%,1-5月城镇固定资产投资同比增25.9%。

10日还公布了,5月份出口1317亿美元增长48.5%,70个大中城市房价同比上涨12.4%。

点评:

1.5月CPI同比上涨3.1%,超过了3%的年内预定目标,由于翘尾因素的影响,CPI同比增幅在近几个月进入到上升通道中,突破3%其实早在预期之中。但5月份的增幅要低于我们年初预期。虽然5月CPI首超3%,但全年来看通胀超出预期的可能性并不大。

2.5月份,工业品出厂价格环比上涨0.6%。随着大宗商品价格的回落,预计未来几个月PPI的将见顶回落。

3.从进出口数据看,进口增长回落符合预期,但出口增长远超预期。我们认为,目前的出口增长的持续性较差,欧洲债券危机将直接影响我们出口,将在三季度末和第四季度在外贸数据上体现出来。

4.从信贷投放来看,当月新增贷款6394亿元,较4月减少1346亿元,显示国家宏观调控力度不减,同时实体经济的贷款需求也有所减弱。M2和M1喇叭口进一步缩窄至8.9个百分点,也表明实体经济的活力亦有所减弱,但仍然高于前期经济高速增长的均值,未来几个月M1与M2增速还将放缓。

CPI、PPI5月CPI同比上涨3.1%,超过了3%的年内预定目标,由于翘尾因素的影响,CPI同比增幅在近几个月进入到上升通道中,突破3%其实早在预期之中。但5月份的增幅要低于我们年初预期。虽然5月CPI首超3%,但全年来看通胀超出预期的可能性并不大。由于CPI的构成中食品比重较大,因此食品价格是未来决定通胀水平的主要因素,而随着天气的好转,以及政府对恶意炒作农产品投机者的查处,农产品价格的上涨动力在减弱;同时翘尾因素在六七月达到年内峰值,这可能推动CPI同比在未来几个月触及年内高点,随后则有望回落。全年CPI保持在3%左右的通胀水平是完全有可能的。

5月份,工业品出厂价格同比上涨7.1%,1-5月份,工业品出厂价格同比上涨5.9%。5月份,生产资料出厂价格同比上涨8.8%,其中采掘工业上涨31.1%,原料工业上涨13.8%,加工工业上涨3.6%;生活资料出厂价格同比上涨1.8%,其中食品类上涨3.2%,衣着类上涨1.9%,一般日用品类上涨1.7%,耐用消费品类下降0.3%。5月份,工业品出厂价格环比上涨0.6%。

随着大宗商品价格的回落,预计未来几个月PPI的将见顶回落。

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